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中国神华交出了一份体量惊人却略显拧巴的答卷。

10月24日，这家被称为“能源航母”的企业公布三季报：第三季度单季营业收入1066．93亿元，同比增长10．9％；但归母净利润仅156．88亿元，同比增速滑落至3．2％。拉长到前三季度看，累计营收2960．31亿元（同比＋9．0％），累计净利444．03亿元（同比＋3．8％）。

营收和利润都在涨，但涨法完全不同。Q3单季层面，营收增速高出净利增速近8个百分点。这意味着——每一块钱新增收入里，落到股东口袋里的利润比例正在变薄。

对长期被视为“高股息稳定器”的中国神华而言，这种分化值得警觉。