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分产品2025年度收入2025年度毛利率2026年上半年收入同比增减（对上年同期）2026年上半年毛利率通用减速机3.23亿元25.08%1.52亿元-0.48%21.67%工业齿轮箱1.11亿元13.29%0.46亿元-19.90%6.87%电机未并表—0.37亿元报告期并表新增-11.56%

通用设备制造行业整体毛利率由2025年度的22.60%降至2026年上半年的14.23%，同比下降8.22个百分点。管理层将存量主业下滑归因于"行业竞争加剧，部分产品售价因竞价激烈而适度下调"。值得关注的是，2026年上半年通用减速机收入同比仅微降0.48%，但营业成本同比上升4.30%；工业齿轮箱收入下降19.90%，毛利率降至6.87%，两板块呈现"以价换量、量价受压"的特征。

销售模式结构出现明显切换：2026年上半年经销收入5,447.87万元，同比增长109.28%，而直销收入1.87亿元，同比下降1.26%；但经销毛利率由2025年度的22.86%降至5.17%，同比下降12.22个百分点。增长引擎正在从直销主导的通用减速机，转向"经销扩张+电机并表"的组合，而新增引擎的盈利质量尚待验证。

指标2025年度2026年上半年变化营业收入4.45亿元（+4.08%）2.41亿元（+12.12%）增速加快归母净利润0.44亿元（-15.96%）-85.56万元（-104.29%）由盈转亏扣非归母净利润0.34亿元（-24.58%）-603.28万元（-137.51%）亏损扩大经营活动现金流量净额1.13亿元（+66.97%）-1.01亿元（-536.65%）大幅转负加权平均净资产收益率4.16%-0.08%转负

管理层归因利润下滑的三项因素：通用减速机和工业齿轮箱产品价格下调导致毛利率同比下降；子公司祝尔慷科技亏损；财务利息收入减少及对外投资损失增加（2026年上半年投资收益-106.66万元，上年同期为382.58万元）。现金流方面，管理层解释为"货款结算支付的现金增加及祝尔慷科技经营活动现金流量净额纳入合并报表所致"。

资产负债表同步承压：应收账款由上年末的7,586.86万元升至1.49亿元，存货由1.14亿元升至2.17亿元，货币资金由1.03亿元降至4,637.99万元；短期借款由4,002.60万元升至9,877.07万元，新增长期借款5,604.49万元，筹资活动现金流量净额7,518.19万元，主要系取得借款所致。公司在加大借款补充流动性的同时，交易性金融资产由3.00亿元降至2.49亿元。费用端，销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长48.81%、103.98%、229.08%，均注明受并表及借款利息影响。数据表明，2026年上半年经营质量整体承压：收入增长依赖并表，盈利质量受价格竞争与子公司亏损双重挤压，造血能力由正转负。

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